高端配备制作领军企业 顶级制作谋新篇

  公司是国内高端成形机床成套配备职业的领军企业。公司以高端成形机床和智能分选设备为主业。职业位置来看，成形机床方面：公司是液压机国家标准、职业标准的首要起草单位；多个范畴的优势产品在业界处于领头羊。色选机方面：子公司中科光电在智能分选职业全球商场占有率到达top3。公司于2014年上市，实控人为严建文先生。2024年，公司完成盈余收入20.74亿元，同比增加17.43%，完成归母净赢利-0.89亿元。2025前三季度，公司完成盈余收入16.73亿元，同比增加14.03%，完成归母净赢利-0.44亿元。

  高端成形机床：掌握设备更新机会，等待高端机床国产代替。公司高端成形机床板块的液压机、机械压力机均归于铸造设备，2024年以来政策面支撑设备更新，机床东西品类有望获益。一起，当时我国机床职业高端商场供应缺乏、存在进口依靠。公司研制费用稳增，2024年到达1.21亿元，同比增加16.59%，等待公司经过打造更多高端配备发明新的增加点。此外，咱们估计减值包袱有望逐渐消除；成形机床事务有望迎来成绩拐点。

  智能分选设备：职业态势向好，产能储藏为增加奠基。公司色选机销量2020-2024年复合增速到达13.8%，驱动色选机逐渐成为公司首要赢利来历，中心子公司中科光电（100%持股）是“国家重点专精特新小伟人企业”，2024年完成净赢利1.39亿元。募投项目投向调整，色选机产能储藏为后续增加奠基。2025年1月公司公告，拟将原2021年募投项目建造方针调整为年产20台煤炭干选机和820台智能光电分选机。咱们咱们都以为，跟着AI视觉技能在更大范围内使用，色选机有望在更多细分范畴得到使用，公司色选机事务仍有望保持稳定增加趋势。

  顶级制作：以核聚变为代表的顶级制作事务有望成为第三大板块。依托高端配备制作才能和经历，一方面公司深度参与核聚变项目配备制作，从参与预研至今已深耕4年有余，除中标合肥BEST项目真空标段以外，公司亦参与BEST项目偏滤器、包层及第一面等相关设备预研。另一方面公司与李政道研究所签约，在极限制作范畴展开战略协作，热心参与对接李政道研究所“高真空拍瓦飞秒激光传输腔室子系统”及“高真空归纳靶室子系统”等项目。咱们咱们都以为，跟着职业招投标逐渐放量，以核聚变配备为代表的顶级制作有望成为公司新的支柱。

  盈余猜测与评级：咱们估计公司2025-2027年归母净赢利分别为-0.15/1.18/1.90亿元，当时股价对应的PE分别为-/108/67倍。咱们选取具有铸造配备、智能分选配备、核聚变相关事务的企业作为可比公司，例如国机重装、美亚光电、国光电气、安泰科技等。咱们看好公司在传统高端配备制作及大科学设备范畴的发展前途。初次掩盖，给予“增持”评级。

  咱们估计公司2025-2027年归母净赢利分别为-0.15/1.18/1.90亿元，当时股价对应的PE分别为-/108/67倍。咱们选取具有铸造配备、智能分选配备、核聚变相关事务的企业作为可比公司，例如国机重装、美亚光电、国光电气、安泰科技等。